宇通客车(600066):全年业绩超预告中枢,延续高分红政策-年报点评

# 核心观点

   1. 全年业绩超预期：宇通客车2024年实现收入372亿元，同比增长38%，归母净利润41亿元，同比增长127%，超过预告中枢（40.5亿元）。Q4收入和利润均创历史新高，海外高盈利新能源交付推动业绩增长。

   2. 国内外市场共振向上：国内客车销量同比增长28.5%，受益于以旧换新政策和新能源占比提升；国外收入同比增长46%，出口量增长显著，高端新能源客车交付增加。

   3. 产品结构优化：新能源客车销量增长90%，燃油客车ASP提升明显，公司通过高价值量出口和规模效应释放业绩弹性。

   4. 高分红策略延续：年报分红10派10，全年累计分红33.2亿元，股利支付率81%，股息率为5.7%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预计为45/52/59亿元。

   - 维持增持评级，目标价34.51元（基于2025年17倍PE）。

  

   # 风险提示

   终端需求不及预期；原材料涨价超预期；出口政策变化风险。

  

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