中国交建(601800):业绩实现股权激励目标,分红比例提升展现股东回报重视

# 核心观点

   1. 公司全年实现营业收入7719.44亿元，同比增长1.74%；归属净利润233.84亿元，同比减少1.81%；扣非后归属净利润198.12亿元，同比减少8.44%。

   2. 基建建设业务收入增长2.34%，主要得益于海外业务贡献增加；疏浚业务收入增长11.14%，源于疏浚及吹填业务扩张；其他业务收入增长34.69%，主要由于祁连山水泥重组并入公司。

   3. 海外营收显著增长，境外收入达到1352.61亿元，同比增长16.39%。

   4. 基建设计业务毛利率提升至20.05%，得益于业务结构调整和聚焦主业；综合毛利率为12.29%，同比下降0.31个百分点。

   5. 公司费用率下降0.26个百分点至6.01%，其中管理费用减少，销售费用增加主要由于市场营销力度加大。

   6. 经营活动现金流净流入125.06亿元，同比增长4.45亿元；资产负债率提升至74.83%。

   7. 新签订单总额为18,811.85亿元，同比增长7.30%，其中境外订单增长12.50%，水利、能源和农林牧渔领域订单增速亮眼。

   8. 分红比例提升至21%，展现公司对股东回报的重视；预计实现2024年股权激励目标，净利润为303.47亿元，加权ROE为8.0%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025、2026年归属净利润分别为250.61亿元和259.81亿元，对应当前收盘价PE分别为6.02倍和5.81倍，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 政策推进不及预期；

   2. 原材料价格大幅波动。

  

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