华能国际(600011):经营业绩稳健增长,火电盈利仍有改善空间-公司点评报告

# 核心观点

   1. 经营业绩稳健增长：2024年公司实现营业收入2455.51亿元，同比-3.48%；归母净利润101.35亿元，同比+20.01%；扣非归母净利润105.22亿元，同比+87.50%。

   2. 火电盈利改善：受益于煤价下行，公司电力业务利润总额增长83%，其中燃煤板块实现利润71.38亿元，同比+1548%。预计2025年煤炭价格中枢下移将进一步提升火电业绩。

   3. 新能源发展迅速：2024年新增并网可控发电装机容量9692.76兆瓦，其中风电和光伏分别增长显著。2025年计划继续加大新能源投入，风电和光伏投资占比达73.83%。

   4. Q4业绩受其他收益冲回影响：Q4归母净利润为-2.77亿元，主要因政策性搬迁补偿款返还导致其他收益减少10.97亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司分别实现归母净利润123/146/170亿元，同比分别增长+21.29%/+19.04%/+16.42%。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   用电量下滑风险；煤价大幅上涨风险；上网电价下调风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。