宇通客车(600066):内销+出口表现强劲,业绩大幅增长-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年业绩表现强劲：全年营收372.18亿元，同比增长37.63%；归母净利润41.16亿元，同比增长126.53%。其中Q4单季度营收和净利润分别增长62.43%和119.73%，环比亦有显著提升。

   2. 盈利能力持续增强：净利率从2023年的6.72%提升至2024年的11.06%，主要得益于产品结构优化、新能源客车出口占比提升以及费用管控能力的加强。Q4单季度毛利率和净利率分别为25.90%和12.90%，环比均有明显改善。

   3. 内销与出口双轮驱动增长：国内旅游客运需求复苏，新能源公交更换需求增加；海外市场需求恢复，环保政策趋严带来新能源客车出口机会。公司全年销量达4.69万辆，同比增长28.48%，其中内销和出口分别增长24.91%和37.73%。

   4. 深耕新能源客车市场：公司持续推进“电动化、智能网联化、高端化、国际化”战略，新能源客车销量同比增长90.4%至1.49万辆。技术方面，在二代电动底盘、长寿命技术等方面持续升级，巩固行业领先优势。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年EPS分别为2.05/2.42/2.76元，对应PE为12.8/10.8/9.5倍，归母净利润CAGR为14.0%，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   市场竞争加剧、原材料价格上涨、市场需求不及预期、新能源客车出口不及预期等风险。

  

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