永辉超市(601933):破釜沉舟,困境反转-深度研究

# 核心观点

   永辉超市是国内商超龙头，门店数量和营收规模名列前茅。截至24H1，公司门店总数达943家，覆盖29个省市。公司在调改方面展现出领先于同行的决心和深度，计划在2025年完成200家门店的调改，并可能关店250-350家。调改主要涉及“人”（员工培训与激励）、“货”（产品汰换与自有品牌引入）和“场”（门店装修升级）。调改初期效果显著，客流翻倍、日销破百万元，后续稳定在高于调改前的水平。当前调改仍处于前半场，未来将更注重细节和深度。

  

   # 盈利预测与评级

   预计24-26年归母净利润分别为-14.1/0.7/2.2亿元，同比变化为-5.8%/104.7%/237.5%。参考可比公司估值，给予公司25年0.8x PS，对应合理价值为6.31元/股，评级为“买入”。

  

   # 风险提示

   消费情绪不及预期；市场竞争加剧，区域内竞对可能抢占市场份额；资金周转风险等。

  

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