晶丰明源(688368):结构改善单季度扭亏为盈,多业务并举快速成长

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：公司2024年实现营业收入15.04亿元，同比增长15.38%；归母净利润-0.33亿元，同比减亏0.58亿元。第四季度单季度盈利0.21亿元，环比显著改善。

   2. 毛利率提升：综合毛利率为37.12%，同比提升11.45个百分点，主要得益于产品结构优化、供应链管理和工艺技术的提升。

   3. 业务多元化发展：公司拥有LED照明驱动芯片、AC/DC电源芯片、电机控制驱动芯片及高性能计算电源芯片四条产品线。其中，传统LED照明驱动芯片收入下降7.82%，但毛利率显著提升；AC/DC电源芯片、电机控制驱动芯片分别增长39.64%和95.67%，高性能计算电源芯片收入大增1402%。

   4. 技术突破：公司升级高压BCD-700V工艺平台，第五代高压工艺全面量产，第六代研发完成；封装技术方面，EHSOP 12封装已量产，EMSOP封装持续研发；高性能计算电源芯片领域取得显著进展，成为国内首家进入NVIDIA推荐供应商名单的企业。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为1.07/1.86/2.73亿元，对应PE为77/44/30倍，给予“增持”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动

  

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