华菱钢铁(000932):产品结构优化,持续降本增效

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营收141亿元（同比-12%），归母净利润20.3亿元（-60.0%），扣非归母净利润13.1亿元（-72.1%）。

   2. 产品结构优化：高端重点品种钢销量1641万吨，占比提升至65%，其中VAMA专注于高端汽车用钢市场，业绩相对平稳。

   3. 子公司表现分化：华菱湘钢、涟钢和钢管净利润明显下滑，而VAMA凭借技术创新和高端定位保持稳定。

   4. 分红与回购计划：公司拟每10股派发现金股利1.00元，并计划回购2-4亿元股份用于注销，合计股东回报金额为8.9-10.9亿元，占净利润比例43.8%-53.7%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年营业收入分别为1450/1470/1492亿元，同比增速为0.2%/1.4%/1%，维持“优于大市”评级。

  

   # 风险提示

   需求端出现超预期下滑；原材料价格大幅波动风险；市场竞争加剧风险。

  

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