双汇发展(000895):Q4业绩表现亮眼,延续高分红政策-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 公司 Q4 净利同比大幅增长：2024 年全年总营收为 595.61 亿元，同比下降 0.55%；归母净利润为 49.89 亿元，同比下降 1.26%；扣非后归母净利润为 48.13 亿元，同比增长 1.71%。Q4 营收为 156.03 亿元，同比增长 13.46%；归母净利润为 11.85 亿元，同比增长 63.27%；扣非后归母净利润为 11.37 亿元，同比增长 84.03%。

   2. 包装肉制品业务表现亮眼：全年吨利创历史新高，达到 4699 元/吨，同比增长 13.77%，主要得益于“两调一控”战略的实施和新兴渠道销量增长超 70%。Q4 包装肉制品收入为 55.87 亿元，同比下降 0.38%；营业利润为 14.32 亿元，同比增长 7.42%。

   3. 生鲜产品板块迎来拐点：全年营收为 303.34 亿元，同比下降 2.06%；Q4 营收为 85.08 亿元，同比增长 21.75%，营业利润为 0.95 亿元，同比增长 153%。下半年生鲜品销售规模明显改善，鲜冻肉类外销量环比上半年实现双位数增长。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司 2025/2026/2027 年归母净利润分别为 57.51/59.31/61.76 亿元，EPS 分别为 1.66/1.71/1.78 元。当前股价对应 PE 分别为 16.25/15.76/15.13 倍。维持“增持”投资评级。

  

   # 风险提示

   市场拓展不及预期、原料价格波动、猪价波动、行业竞争加剧、食品安全事件等。

  

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