汇成股份(688403):扩产迎来毛利率阵痛期,技术升级驱动长期增长

# 核心观点

   1. 扩产带来毛利率压力：汇成股份2024年营业收入同比增长21%，但毛利率同比下降4.7个百分点至21.8%，归母净利润下降18%。主要原因是募投项目扩产导致固定成本增加，产能利用率略低于上年同期水平。

   2. 显示驱动芯片需求企稳：受益于“国补”政策推动消费电子景气度回升，显示驱动芯片需求逐步企稳。2025年补贴范围扩大，行业景气度有望延续。同时，产业加速向国内转移，LCD驱动芯片国产化率已达34%。

   3. 技术升级与新领域布局：面对行业竞争加剧，公司通过铜镍金、钯金等技术升级，并积极布局车载显示、硅基OLED、AR/VR等领域，谋求长期增长点。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年EPS分别为0.23元、0.29元和0.34元。

   - 当前总市值对应2025-2027年PE分别为41.8倍、33.1倍和28.4倍。

   - 维持“增持”评级，板块评级为“强于大市”。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧、技术迭代风险、客户集中度高、汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。