华泰证券(601688):资本市场转暖,经纪与信用业务受益明显增厚业绩-24年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：华泰证券2024年全年实现调整后营收334亿元，同比增长6.0%；归母净利润154亿元，同比增长20.4%。Q4单季营收94亿元，同比增长28.9%，但归母净利润同比下滑10.6%至28亿元。

   2. 业务增长点：经纪、信用与自营业务表现较为韧性，其中经纪业务全年收入同比增长8.2%，信用业务收入同比增长184.0%。

   3. 投行业务压力：受监管政策趋严影响，投行业务收入承压，IPO和再融资规模分别同比下滑50.8%和80.4%。

   4. 资管业务稳定：非货公募管理规模显著增长，但因费率下降导致收入小幅下滑。

   5. 自营业务表现不佳：扣除出售AssetMark的收入后，全年自营业务收入同比下滑28.9%，低于市场预期。

  

   # 盈利预测与评级

   预计华泰证券2025-2027年归母净利润分别为158亿元、179亿元和192亿元，同比增速分别为+3.1%、+12.9%和+7.3%，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业竞争激烈；财富管理转型效果不及预期；资本市场大幅震荡。

  

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