航天电器(002025):需求快速修复,业绩高增可期-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营收50.25亿元（同比下降19.08%），归母净利润3.47亿元（同比下降53.75%），低于预期，主要由于防务领域需求阶段性放缓及订单不饱满。

   2. 未来展望：预计2025年“十四五”末期，积压需求将快速释放，公司收入和净利润有望实现较快增长。

   3. 业务表现：光通信业务保持增长（收入同比增长7.38%），其他业务如继电器、连接器、电机等受行业影响有所下滑，但毛利率普遍提升，显示降本增效成果显著。

   4. 资产负债表改善：2024年底合同负债和存货同比大幅增长，反映下游景气度恢复及公司积极备货应对需求释放。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测分别为7.74亿元、10.43亿元、13.30亿元（较此前预测分别下调19%和12%）。

   - 维持“买入”评级，目标价为73.44元（基于2025年43倍PE估值）。

  

   # 风险提示

   订单不及预期风险，产品价格下降风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。