当升科技(300073):24年业绩承压,25年铁锂三元均改善-年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩承压：公司收入75.93亿元，同比下滑49.80%，归母净利润4.72亿元，同比下滑75.48%。主要原因是海外三元订单下滑及加工费下行。

   2. 2025年改善预期：预计海外三元订单回暖，铁锂产能快速释放并实现盈利，公司出货量有望快速增长。

   3. 磷酸铁锂扭亏为盈：24Q4磷酸铁锂业务实现扭亏为盈，专注于储能领域，未来产能逐步释放。

   4. 新技术布局：公司在固态锂电、尖晶石型正极材料、富锂锰基材料及钠电正极材料等领域积极布局，技术卡位优势明显。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025/26/27年归母净利润分别为7.85亿元、9.22亿元和10.21亿元（此前预测为6.94亿元、8.54亿元）。

   - 维持“增持”评级，目标价49.60元。

  

   # 风险提示

   全球新能源车销量不及预期；公司客户开拓进度不及预期；行业竞争加剧导致公司盈利能力低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。