涪陵榨菜(002507):24年经营略有承压,期待改革成效释放-2024年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年年报发布：全年实现营业收入23.9亿元，同比下降2.6%；归母净利润8亿元，同比下降3.3%。其中Q4营业收入4.3亿元，同比下降14.8%，归母净利润1.3亿元，同比下降23.1%。

   2. 榨菜主业承压：受消费需求疲软影响，榨菜收入增速-1.5%，量降1.7%，价增0.2%；其他品类如萝卜、泡菜等表现分化。分区域看，西南地区维持平稳增长，但部分区域收入有所下滑。

   3. 盈利能力波动：全年毛利率为51%，同比提升0.3个百分点；Q4毛利率为43.4%，同比下降7.3个百分点，主要因促销搭赠力度加大。销售费用率和管理费用率略有上升，净利率小幅承压。

   4. 内部改革深化：公司坚持“双轮驱动”战略，拓展非榨菜产品线；品牌传播方面强化“轻盐/健康”与“大乌江”形象；渠道端通过大包装产品收复市场份额，并借助柔性产线优化线上线下区隔。未来业绩回暖值得期待。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.74元、0.81元、0.88元，对应动态PE分别为19倍、17倍、16倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   新品推广或不及预期；原材料价格大幅波动风险。

  

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