柳工(000528):境内＆境外收入、毛利率齐增长,多产品线增长势头旺盛-2024年报点评

# 核心观点

   1. 收入增长：2024年公司境内、境外收入均实现增长，其中土方机械内销增速跑赢行业13个百分点，出口销量增速跑赢行业22个百分点，市占率稳步提升。

   2. 区域表现：境外各大区均实现盈利性增长，新兴市场收入同比增长30%以上，非洲、南亚、中东等区域增长强劲。

   3. 产品线增长：矿山机械及其他产品线增长强劲，电动化产品大幅放量，全球销量同比增长194%，市占率保持行业领先地位。

   4. 毛利率提升：2024年公司境内、境外毛利率均显著提升，受益于产品价格及结构改善、全价值链降本控费等措施。

   5. 未来展望：2025年国内、海外工程机械行业均有望向上改善，叠加结构优化及降本控费，公司业绩有望持续向好。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2026年公司分别实现归母净利润21.43亿元、28.99亿元，对应PE分别为11倍、8倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 基建、地产投资增速低于预期；

   2. 海外市场拓展不及预期。

  

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