中材国际(600970):高质量工程出海先锋,高分红高股息彰显价值-深度研究

# 核心观点

   1. 公司业绩稳定增长：2024年实现营收461亿元，同比增长0.7%；归母净利润30亿元，同比增长2.3%。

   2. 业务结构清晰：工程技术服务、高端装备制造、生产运维分别占比59%、13%、28%，境外业务表现亮眼，营收同比增长12%，占比达48%。

   3. 订单充足：新签合同金额634.44亿元，同比增长2.92%；有效结转合同额597.18亿元，同比增长0.66%。

   4. 高分红政策：预计2025-2026年股利分配率不低于48.40%、53.24%，对应股息率为6.2%、7.4%，彰显投资价值。

   5. 国际化布局：中东、非洲市场保持高景气度，境外业务营收占比提升至48%，新签合同额同比增长9%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年营业总收入分别为520/562/611亿元，同比增速为+12.6%/+8.2%/+8.6%。

   - 归母净利润分别为33/36/39亿元，同比增速为+10.8%/+8.4%/+8.6%。

   - EPS分别为1.25/1.36/1.47元/股，对应PE为7.80/7.20/6.63倍。

   - 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   # 风险提示

   1. 水泥行业需求下行；

   2. 地缘政治冲突风险；

   3. 公司业绩及估值不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。