浙数文化(600633):扣非归母净利润稳健增长,数字营销业务发展强劲-2024年业绩点评

# 核心观点

   1. 主业经营稳健，分红彰显长期信心

   - 2024年营收30.97亿元（YOY+0.61%），归母净利润5.12亿元（YOY-22.84%），扣非归母净利润4.05亿元（YOY+12.80%）。

   - 归母净利润下滑主要系交易性金融资产公允价值变动及联营企业投资收益减少，投资收益同比减少1.67亿元。

   - 毛利率为58.11%，同比下降10.15个百分点；净利率为17.49%，同比下降4.95个百分点。期间费用率为38.13%，同比下降4.78个百分点。

   - 公司拟每10股派发现金红利1.60元，合计派发2.03亿元，现金分红比例为39.66%。

   2. 边锋网络运营稳健，战略收缩在线社交业务

   - 在线游戏业务营收13.40亿元（YOY+1.77%），毛利率91.04%，同比下降1.13个百分点。边锋掼蛋DAU破百万，新增注册用户超1300万。

   - 在线社交业务营收2.68亿元（YOY-65.23%），毛利率42.66%，同比下降14.52个百分点，战略收缩。

   3. IDC业务短期调整，传播大脑/城市大脑业务获突破

   - IDC业务：富春云营收3.81亿元（YOY+0.85%），净利润0.44亿元（YOY-39.30%）。杭州富阳数据中心推进算力基础设施升级。

   - 传播大脑：天目蓝云拓展省外市场，四项AI大模型及算法通过国家网信办备案。

   - 城市大脑：数字化运营覆盖全省10余个区县，并成功拓展北京、山东等省市业务，两项大模型算法通过备案。

   4. 数据交易业务长足发展，数字营销业务强劲增长

   - 数据交易：平台已上线18个区域专区，实现全省11地市全覆盖，并新增电力数据、文旅等行业专区及特色专区。

   - 数字营销：营收7.75亿元（YOY+130.23%），毛利率18.78%，同比下降10.10个百分点。淘宝天下推进AI辅助设计，九天互动获得多家头部平台广告代理商资质。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年公司营业收入分别为38.15亿元、44.49亿元和49.00亿元；归母净利润分别为6.29亿元、7.42亿元和8.22亿元。

   - 对应PE为27X、23X和21X，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   游戏产品表现不及预期、市场竞争加剧风险、技术革新及核心人才流失的风险、技术研发/应用实践/数据交易推进不及预期风险、资本市场波动和投资不及预期风险等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。