龙源电力(001289):风电提价盈利向好,新能源装机持续放量

# 核心观点

   1. 财务表现：2024年公司实现营业收入370.7亿元，同比下降2.58%；归母净利润63.45亿元，同比增长0.66%。新能源发电收入占比提升至84.6%，成本控制能力增强，利润总额增长10.32%。

   2. 业务调整：火电业务战略性退出，电源结构持续优化。2024年风电发电量占总发电量的80%，光伏装机大幅增长72.13%。2024Q4火电装机清零，新能源占比进一步提升。

   3. 电价与利用小时数：风电电价结构性提升，平均上网电价同比增长11元/兆瓦时；但由于利用小时数下降156小时，对业绩产生一定影响。光伏电价受平价项目影响有所回落。

   4. 减值计提：2024年资产减值计提同比收窄49%，主要因“以大代小”改造及部分项目盈利预期下调。未来减值压力有望逐步缓解。

   5. 未来发展：公司计划2025年投产500万千瓦新能源项目，持续推动装机放量和运营提效，预计中长期将受益于行业整合与政策支持。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测：2025-2027年分别为381.28亿元、404.10亿元、412.94亿元，同比增长率分别为2.9%、6.0%、2.2%。

   - 净利润预测：2025-2027年分别为65.73亿元、75.35亿元、80.00亿元，同比增长率分别为3.6%、14.6%、6.2%。

   - 评级：给予“增持”评级。

  

   # 风险提示

   来风不及预期，电价下降超预期风险，项目注入不确定风险，项目建设开发进度不确定风险，自然灾害。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。