华泰证券(601688):头部券商优势稳固,出售子公司股权增厚全年业绩-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：华泰证券2024年实现营业收入414.7亿元，同比增长13.4%；归母净利润153.5亿元，同比增长20.4%。第四季度营业收入和净利润环比分别下降28.2%和60.8%。

   2. 经纪业务：收入同比增长8.2%，市场份额提升至7.1%。公司通过科技赋能优化服务体系，两融余额增长18%。

   3. 投行业务：收入同比下降31.0%，但承销规模仍保持市场前列。股权主承销规模下降40.4%，债券主承销规模增长4.3%。

   4. 资管业务：收入微降2.6%，但资产管理规模增长17.0%，其中南方基金和华泰柏瑞表现突出。

   5. 投资收益：全年同比增长24.3%，主要得益于第三季度出售AssetMark股权带来的62.29亿元收益，第四季度投资收益同比下降38.4%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为140.16/151.26/160.75亿元，对应增速分别为-8.70%/+7.92%/+6.28%。当前市值对应2025-2027年PB估值分别为0.62/0.59/0.56倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1）市场成交活跃度下降；

   2）股市波动冲击自营投资收益。

  

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