南网储能(600995):容量电价调整影响消除,长期成长动能充足-24年年报点评

# 核心观点

   1. 营收与净利润增长：南网储能2024年实现营业收入61.74亿元，同比增长9.67%；归母净利润11.26亿元，同比增长11.14%，主要受益于来水增加和新型储能电站投产。

   2. 容量电价调整影响消除：自2024年下半年起，容量电价调整的影响已消除，公司营收与业绩重回稳步增长轨道。

   3. 业务结构优化：

   - 抽蓄业务储备丰富，在建装机1080万千瓦，计划2025年投产240万千瓦，规模增幅达23.35%。

   - 调峰水电收入同比增长55.54%，主要得益于发电量增长57.03%至84.72亿千瓦时。

   - 新型储能业务收入同比增长197.62%，佛山宝塘储能站投产推动业绩提升，计划到2025年装机规模达到200万千瓦。

   4. 盈利能力与债务优化：公司毛利率和净利率分别同比提升1.23个百分点和1.05个百分点；财务费用同比下降2.89%至4.38亿元，债务结构持续优化。

  

   # 盈利预测与评级

   预计南网储能2025-2027年归母净利润分别为13.54亿元、17.22亿元和19.48亿元，同比增长20%、27%和13%；当前股价对应PE分别为22.5x、17.7x和15.7x。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   燃料价格上行风险、上网电价波动风险、风光资源不及预期、项目获取和开工进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。