海螺水泥(600585):行业供给侧协同加码,盈利能力有望边际修复-公司点评报告

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：公司2024年实现营业总收入910.30亿元，同比下滑35.51%；归母净利润76.96亿元，同比下滑26.19%。水泥熟料量价齐跌，但骨料及商混业务逆势增长。

   2. 产品结构优化：公司综合毛利率提升至21.70%，受益于高毛利的水泥熟料自产品和骨料业务收入占比提高，尽管部分业务毛利率有所下降。

   3. 产能扩张与龙头地位：公司持续扩大产能，2024年新增熟料产能230万吨、水泥产能800万吨、骨料产能1450万吨，并计划在2025年进一步提升产能。市占率稳步提升至14.68%。

   4. 行业环境：水泥供给侧改革深化，落后产能淘汰出清，行业竞争秩序改善，有助于利润率修复。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年EPS分别为1.82元、1.98元、2.14元，对应PE分别为13.3x、12.3x、11.3x，维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   地产与基建投资大幅下滑，原材料与燃料成本大幅上涨，行业竞争加剧，新建项目投产不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。