比亚迪(002594):业绩稳步向上,全球化智能化持续推进-年报点评

# 核心观点

   1. 业务增长：公司2024年实现营业收入7771.02亿元，同比增长29.02%。其中，汽车、汽车相关产品及其他产品业务收入6173.82亿元，同比增长27.70%，市占率提升至33.2%；手机部件、组装及其他产品业务收入1596.09亿元，同比增长34.60%。

   2. 多品牌布局：公司通过“比亚迪”、“方程豹”、“腾势”和“仰望”等多品牌战略，覆盖大众化、个性化、豪华及高端市场，推动销量屡创新高。

   3. 全球化进展：公司持续加速全球化布局，海外销售收入有望持续增长，2024年海外销量目标明确。

   4. 技术创新：公司在电动化和智能化领域持续投入，推出“超级e平台”等核心技术，提升产品竞争力。

   5. 盈利能力：汽车业务毛利率提升至22.31%，净利率为5.35%，期间费用率优化至12.51%。

   6. 分红政策：公司计划派发现金红利120.77亿元，分红总额创历史新高，股利支付率为30%。

   7. 行业支持：国家利好政策及智能化发展助力汽车行业增长，新能源汽车渗透率有望进一步提升。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025年、2026年、2027年公司归母净利润分别为537.84亿元、641.95亿元、760.62亿元，对应EPS分别为17.70元、21.12元、25.03元，对应PE分别为21.61倍、18.11倍、15.28倍。首次覆盖，给予公司“买入”投资评级。

  

   # 风险提示

   1. 市场需求不及预期的风险；

   2. 行业竞争加剧的风险；

   3. 技术创新不及预期的风险。

  

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