海尔智家(600690):全球化大视野稳健经营,管理层创新营销带来新生机-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收2859.81亿元，同比+4%；归母净利润187.41亿元，同比+13%；扣非归母净利润178.05亿元，同比+13%。Q4单季度营收830.10亿元，同比+10%，但净利润增速低于预期，主要系卢布贬值和并表开利商用制冷带来损失所致。

   2. 内销与海外拓展：国内市场实现销售1416.81亿元，同比+3.12%；高端品牌卡萨帝增长超30%，年轻化品牌Leader零售额增长26%。海外市场收入1438.14亿元，同比+5.43%，其中东南亚、南亚、中东非等新兴市场表现优异，部分区域实现超30%的增长。

   3. 毛利率与费用率：公司2024年毛利率为27.8%，同比+0.3pct；销售净利率为6.85%，同比+0.61pct。销售、管理、财务费用率分别为11.7%、4.2%、0.3%，同比变化-0.2、-0.1、+0.2pct，财务费用率提升主要因海外加息影响利息支出增加。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年分别实现归母净利润215.5/247.8/285.0亿元，同比分别增长15%/15%/15%，对应当前PE估值分别为12倍/10倍/9倍。维持“买入”投资评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动风险；汇率波动风险；出口贸易政策波动风险。

  

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