大华股份(002236):AIoT+数智平台助力城市数字化创新和企业数智化转型-2024年报点评

# 核心观点

   1. 营收微降，净利润大幅下滑：2024年公司实现营业收入321.81亿元，同比下滑0.12%；归母净利润29.06亿元，同比下滑60.53%，主要受出售股权、毛利率下滑和研发费用增加影响。

   2. 国内主业承压，海外业务增长：国内市场收入同比下降5.95%，其中To G和To B业务分别下降6.37%和4.15%；海外收入同比增长6.31%，新兴市场需求旺盛。

   3. 毛利率短期下滑，费用端保持稳定：2024年毛利率为38.84%，同比下降2.80个百分点；研发、销售、管理费用率分别为13.09%、16.06%、3.55%，同比变化+0.78pct、-0.37pct、-0.35pct。

   4. 创新业务收入占比提升：2024年创新业务实现营业收入55.66亿元，同比增长13.44%，成为公司增长的重要驱动力。

   5. AIoT+数智平台战略支撑：公司以AIoT和物联数智平台为技术核心，推动城市数字化创新和企业数智化转型，并持续探索大模型、多模态AI等新技术应用。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测：2025-2027年分别为345.14亿元、369.74亿元、395.95亿元，增速分别为7.3%、7.1%、7.1%。

   - 净利润预测：2025-2027年分别为33.51亿元、38.25亿元、43.48亿元，同比增速分别为15.3%、14.1%、13.7%。

   - 评级：维持“推荐”评级，目标价为22.4元。

  

   # 风险提示

   创新业务拓展存在不确定性；行业竞争加剧；汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。