浙商银行(601916):聚焦高股息收益

# 核心观点

   1. 业绩表现：浙商银行2024年全年营业收入同比增长6.2%，归母净利润同比增长0.9%；四季度单季营业收入同比增长8.2%，但归母净利润同比下降0.6%，整体符合预期。

   2. 分红与股息率：公司2024年分红率为30.1%，A股/H股前向股息率分别为5.5%/6.8%，高于同业水平。

   3. 信贷增长：全年生息资产同比增长5.3%，贷款总额同比增长8.2%；浙江省内贷款增速达10.2%，占总贷款的三分之一，体现“深耕浙江”战略成效。

   4. 负债成本改善：净息差同比降低30bp至1.71%，存款成本和付息负债成本有所下降，未来有望进一步优化。

   5. 非息收入增长：其他非息收入同比增长61.7%，支撑非利息业务整体增长39.1%；浮盈释放空间较大，手续费收入受支出增加影响同比下降11.0%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 维持盈利预测不变。

   - A股目标价维持3.55元，对应20.3%上行空间；H股目标价上调至3.01港元，对应17.6%上行空间。

   - 评级：跑赢行业。

  

   # 风险提示

   资产质量风险高于预期。

  

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