松霖科技(603992):2024年归母净利润同增27％,布局机器人新赛道

# 核心观点

   1. 业绩表现：松霖科技2024年实现收入30.15亿元，同比增长1.06%；归母净利润4.46亿元，同比增长26.65%，符合市场预期。分季度看，全年四个季度的收入和利润增长波动较大，但整体保持稳健。

   2. 业务发展：

   - 大健康产品收入同比增长18%，毛利率受品类调整影响略有下降；智能厨卫收入同比微降1.63%。

   - 境外地区收入同比增长16.69%，主要得益于欧洲市场快速发展，境内地区收入则同比下降28.02%。

   3. 盈利能力：公司2024年毛利率为35.37%，同比提升0.35个百分点；期间费用率优化至18.86%，同比减少0.46个百分点。净利率提升至14.81%，同比增长2.99个百分点。

   4. 战略布局：公司通过“内生+外延”模式布局机器人赛道，成立厦门松霖机器人科技有限公司，并与达闼公司合作研发人形机器人，同时收购厦门威迪思智能运动系统有限公司，致力于打造新增长引擎。

  

   # 盈利预测与评级

   - 维持2025年盈利预测不变，新引入2026年盈利预测为6.73亿元。

   - 当前股价对应2025/2026年17/14倍P/E，维持“跑赢行业”评级。

   - 上调目标价至25元（上调14%），对应2025/2026年19/16倍P/E，具备10%上行空间。

  

   # 风险提示

   原材料价格大幅波动，汇率大幅波动，海外需求下滑。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。