双汇发展(000895):双汇发展2024年业绩符合预期,2025年组织调整下重视渠道和产品适配,以期实现增长

# 核心观点

   1. 2024年业绩符合预期：营业收入597.15亿元（同比-0.6%），归母净利润49.89亿元（同比-1.3%）。第四季度收入156亿元（同比+13.5%），归母净利润11.85亿元（同比+63%）。

   2. 肉制品业务：第四季度肉制品营业利润同比增长7.4%，销售量基本平稳，吨利接近4400元/吨。渠道春节前补库及精耕推广是主要驱动因素。

   3. 屠宰业务：第四季度屠宰量同比增长12.6%（环比+29.8%），头均利润约31元/头。改善原因包括客户重新开发和上游养殖业务盈利改善。

   4. 其他分部：第四季度扭亏为盈，主要得益于养殖业务盈利改善。预计2025年养殖业务盈利水平将进一步提升。

   5. 2025年展望：通过组织优化、费用支持、精细化管理等措施促进增长。具体包括：

   - 组织端：肉制品事业部细分为高温、低温、速冻、零食四个板块，专业化分工并提高激励精准度。

   - 渠道端：推进网点倍增计划，增加肉制品业务人员深度运作渠道，重新服务原有客户以增加发货量。

   - 产品端：扩容性价比产品矩阵以适应消费趋势变化。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年净利润：上调3.7%至54亿元。

   - 2026年净利润：预计为55.85亿元。

   - 估值：当前股价对应2025/2026年P/E分别为17.2倍和16.6倍。

   - 评级：维持“跑赢行业”评级，目标价上调至30元（较当前股价有约12%上行空间）。

  

   # 风险提示

   肉制品需求恢复不及预期，新产品和新渠道放量不及预期，食品安全问题。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。