海尔智家(600690):短期费用拖累,Q1弹性可期-2024年报点评

# 核心观点

   1. 2024年第四季度表现：海尔智家实现营收830.10亿元，同比增长9.88%；归属净利润35.87亿元，同比增长3.96%。全年营收2859.81亿元，同比增长4.29%；归属净利润187.41亿元，同比增长12.92%。

   2. 内销与海外表现：内销在政策刺激和中国区调整下迎来拐点，弹性突出；海外收入同比增长5%，其中欧洲市场提速明显，新兴区域增长强劲。

   3. 盈利改善：毛利率同比提升1.3个百分点，但期间费用率上升1.6个百分点，主要受一次性因素和汇兑影响。

   4. 2025年展望：内销强劲，结构改善叠加一次性影响消退，预计收入与业绩有望提速。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025/2026年归属净利润分别为212亿元和240亿元。

   - 当前股价对应PE分别为12.0x和10.6x，股息率约4%，分红率稳步提升。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   政策兑现不及预期，原材料成本大幅上涨。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。