宁德时代(300750):Q4业绩符合预期,领先优势仍然明显

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营收3620亿元（同比下滑9.7%），归母净利润507亿元（同比增长15.01%），扣非净利润450亿元（同比增长12.2%）。Q4归母、扣非利润分别约147、128亿元，环比增长10%和12.2%。

   2. 盈利能力：Q4表观毛利率约15%，净利率约14.3%，环比微增，盈利能力保持稳定。财务准则变化对毛利率波动有一定影响。

   3. 产能与资产负债表：2024年产能利用率76%（同比增加6个百分点），固定资产1125.89亿元，在建工程297.5亿元，环比增长。公司现金流强劲，在手现金达3178亿元，自由现金流超过600亿元。

   4. 市占率与技术优势：全球动力电池装车量市占率达37.9%，储能电池出货量全球第一。推出神行 Plus 电池、天恒储能系统等新产品，技术领先，产品力持续提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025年归母净利润为656亿元。

   - 维持“强烈推荐”评级，目标估值区间310.00-330.00元，当前股价256.8元。

  

   # 风险提示

   新能源汽车政策低于预期；竞争加剧可能导致的价格下降。

  

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