东睦股份(600114):各平台业务表现亮眼,机器人打开公司成长空间

# 核心观点

   1. 公司三大技术平台产品主营业务收入均达历史新高：2024年粉末压制成形、软磁复合材料和金属注射成形（MIM）产品主营业务收入分别为22.37亿元、9.02亿元和19.65亿元，同比增长13.25%、9.13%和92.19%，均创历史新高。

   2. MIM业务大幅增长：MIM技术平台销售收入同比高增92.19%，其中折叠机铰链模组成为核心增长极，占MIM收入比例达46.31%。公司已投入使用7条折叠机铰链模组生产线，并计划进一步整合三大MIM基地资源。

   3. 机器人市场打开成长空间：随着机器人商业化加速，公司磁通电机项目推进，预计MIM产品在人形机器人关节等领域的应用需求将大幅提升。此外，子公司上海驰声新材料成功开发机器人谐波减速器用液态金属柔轮样件，进一步提升技术优势。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入：2025-2027年预计分别为629.5亿元、737.6亿元和840.2亿元，同比增速为22.4%、17.2%和13.9%。

   - 归母净利润：2025-2027年预计分别为5.92亿元、7.26亿元和8.53亿元，同比增速为49.1%、22.5%和17.5%。

   - 评级：维持“推荐”评级，对应PE分别为20.3倍、16.5倍和14.1倍。

  

   # 风险提示

   （1）项目进度不及预期。若当前在建项目进展超预期缓慢，则可能会影响公司未来业绩增长节奏。

   （2）下游需求不及预期。若受终端影响需求出现较大程度收缩，公司产品销售或一定程度受到影响。

   （3）行业竞争加剧。若行业竞争进一步加剧，可能导致公司毛利率水平承压。

  

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