大华股份(002236):海外业务坚韧,25年毛利率有望回升-年报点评

# 核心观点

   - 2024年大华股份实现营收321.81亿元（yoy -0.12%），归母净利润29.06亿元（yoy -60.53%），毛利率为38.84%，同比下滑2.80个百分点。

   - 国内业务承压，政府和企业业务收入分别同比下降6.37%和4.15%，创新业务表现亮眼，营收同比增长13.44%。

   - 海外业务展现韧性，收入同比增长6.31%，部分金砖国家、欧洲区需求旺盛。

   - 展望2025年，国内政策环境改善，海外新兴经济体需求增长，公司有望迎来业绩拐点，毛利率回升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年营业收入分别为344.92亿元、378.24亿元和421.31亿元，EPS分别为1.17元、1.31元和1.47元。

   - 目标价为26.12元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   企业数字化转型进度难以把握；市场需求随宏观经济指标放缓。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。