天山股份(000877):Q4提价效应兑现,盈利扭亏-2024年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营收869.95亿元，同比下滑18.98%，扣非归母净利润亏损22.52亿元。其中，Q4营收255.36亿元，同比下降5.40%，但扣非归母净利润18.58亿元，同比增长89%，环比扭亏为盈，符合预期。

   2. 销量与价格：全年水泥及熟料销量2.25亿吨，同比下滑15%；Q4销量约5965万吨，同比下降12%，但环比改善明显。Q4水泥吨均价269元，同比上涨24元/吨，环比上涨36元/吨，提价效果显著。

   3. 成本与盈利：水泥吨成本同比下降22元，吨毛利38元，基本持平；Q4吨毛利70元，同比提升26元/吨，环比提升32元/吨，水泥业务扭亏为盈。

   4. 行业展望：2025年核心区域错峰提价推进较好，华东水泥价格继续上涨，企业盈利改善确定性增强；中长期供给端出清有望受益于政策催化（如限制超产、碳排标准等）。

  

   # 盈利预测与评级

   维持“增持”评级。预计公司2025-26年EPS分别为0.28/0.35元，新增2027年EPS为0.41元。参考可比公司2024年PB估值0.76倍，维持目标价8.92元。

  

   # 风险提示

   基建需求下滑幅度超预期，煤炭涨价超预期。

  

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