兴业银行(601166):价值银行,价值发现-董事长致辞点评

# 核心观点

   1. 兴业银行通过“锻长板、补短板”行动升级，深化客户价值，中长期不确定性有望下降，作为高股息低估值的价值银行代表，经营改善有望驱动价值修复。

   2. 精细化经营推进：

   - 零售业务方面，兴业银行与招商银行相比存在约41bp的利差差距，若改善至招行水平，预计可贡献3.7%营收和7.7%利润。

   - 对公业务方面，与中信银行相比存在约85bp的利差差距，若改善至中信水平，预计可贡献13.6%营收和28.0%利润。

   3. 风险曲线掉头向下：兴业银行不良率、关注率环比下降，资产质量指标迎来拐点，未来风险压力有望进一步缓解。

   4. 分红比例提升：兴业银行提出将保持分红率稳步上升，红利逻辑强化，驱动估值回升。

  

   # 盈利预测与评级

   预计兴业银行2025-2027年归母净利润同比增长分别为0.42%、4.45%和5.46%，对应BPS为39.35元、41.98元和44.77元。维持目标价25.82元/股，对应2025年PB 0.66x，现价空间20%，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济失速，不良大幅暴露。

  

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