天味食品(603317):24年顺利收官,内延外拓势能延续-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现总营业收入34.76亿元，同比增长10.41%；归母净利润6.25亿元，同比增长36.77%。其中，2024Q4营业收入11.12亿元，同比增长21.57%；归母净利润1.92亿元，同比增长41.03%，业绩符合快报预期。

   2. 业务增长：食萃食品延续高增态势，2024年含税收入2.82亿元，同比增长41%；净利润0.43亿元，同比增长10%。火锅底料和中式调料在Q4加速增长，主因旺季动销改善及春节备货拉动。

   3. 渠道优化：线上表现亮眼，2024Q4线上收入2.03亿元，同比增长27%，线下收入9.07亿元，同比增长21%。公司深化渠道改革，经销商数量优化至3017家。

   4. 成本与费用：2024Q4毛利率为40.8%，同比提升0.5个百分点；销售费用率同比下降3.2个百分点，费投政策优化带动净利率提升至17.3%。

   5. 分红与并购：公司延续高分红政策，拟派发红利5.85亿元，并购杭州加点滋味63.84%股份，未来有望通过产品创新和渠道协同实现收入稳健增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年营业收入预期：38.5/42.3/46.7亿元，同比增速分别为11%/10%/11%。

   - 2025-2027年归母净利润预期：7.1/7.8/8.6亿元，同比增速分别为13%/10%/11%。

   - 对应PE分别为21/19/17x，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格大幅波动，行业竞争格局恶化，渠道建设不及预期，消费力复苏不及预期，并购整合不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。