云铝股份(000807):铝产品量价齐升带来利润增长,费用率及负债比例降低-公司事件点评报告

# 核心观点

   1. 利润增长：公司2024年铝产品量价齐升，推动利润实现增长。原铝产量同比增长22.45%，铝合金及铝加工产品产量同比增长1.75%；国内长江有色市场A00级铝均价同比上涨6.51%。

   2. 氧化铝价格影响：Q4业绩环比下滑主要因氧化铝价格上涨导致成本上升，但当前氧化铝价格已回落至3200元/吨以下，未来有望带动公司净利润环比回升。

   3. 财务状况改善：费用率及负债降低，现金流持续向好。四项费用合计同比增加0.63亿元，费用率为1.91%，同比下降0.38pct；资产负债率从25.60%降至23.28%；经营活动现金流净额同比增长18.33%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：2025-2027年收入分别为552.4、559.65、559.65亿元。

   - 净利润预测：2025-2027年归母净利润分别为67.28、68.88、69.58亿元。

   - 估值与评级：当前股价对应PE分别为9.0、8.7、8.7倍，维持“买入”投资评级。

  

   # 风险提示

   1）电解铝限产风险；2）电解铝价格下跌风险；3）成本大幅上涨风险；4）下游需求不及预期；5）云南限电限产风险等。

  

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