天味食品(603317):全年业绩圆满收官,并购扩张延续增长动能

# 核心观点

   1. 全年业绩增长显著：2024年天味食品实现营业收入34.76亿元，同比增长10.41%；归母净利润6.25亿元，同比增长36.77%；扣非归母净利润5.66亿元，同比增长40%。Q4单季度收入和利润均实现较快增长，分别同比+21.57%和+41.03%。

   2. 产品与区域表现亮眼：火锅底料受益于旺季催化，Q4增速超25%，中式菜品调料延续双位数增长；西部和南部市场表现突出，收入分别同比增长16.5%和18.2%。线上渠道收入增长显著，同比+51.7%。

   3. 盈利能力提升：毛利率同比提升1.9个百分点至39.78%，费用率合计下降3.13个百分点，销售费率大幅减少带动毛销差改善，净利率提升至18.55%。

   4. 并购扩张与高分红：公司收购加点滋味股权，进一步完善产品结构和全渠道布局；2024年分红总额6.1亿元，分红率高达97.62%，彰显企业价值。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为7.22/8.11/9.07亿元，同比分别增长16%/12%/12%。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   食品质量安全、大单品增长不及预期、主要原材料价格波动等。

  

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