万丰奥威(002085):收购Volocopter,解析万丰奥威的eVTOL棋局-华创交运低空60系列研究(十四)

# 核心观点

   1. 收购 Volocopter 的意义：

   - Volocopter 是欧洲 eVTOL（电动垂直起降飞行器）领域的先驱，专注于可持续城市空中交通（UAM），其 VoloCity 型号已进入取证冲刺阶段。

   - 万丰奥威以较低价格完成收购，账面价值约 4200 万欧元，最终交易价格为 1000 万欧元。

   2. 收购动机：

   - 丰富 eVTOL 产品矩阵，提升商业化进程。Volocopter 的取证进度快于公司与大众合作研发的型号，未来可与后者形成互补。

   - eVTOL 在环保、经济性和安全性上优于传统直升机和固定翼飞行器，市场潜力大。

   - 拓展欧美市场：欧美法规完善，民众接受度高，预计初始需求超 6000 架。

   3. 海外整合能力：

   - 公司有成功整合海外资产的经验（如钻石飞机和万丰镁瑞丁）。

   - 预计 Volocopter 与钻石飞机的协同效应将推动 eVTOL 商业化，提升制造效率和全球布局。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计 2024-26 年归母净利润分别为 9.1、10.7 和 13.2 亿元，对应 EPS 分别为 0.43、0.5 和 0.62 元。

   - 评级：维持“推荐”评级，看好公司通用航空+eVTOL 双轮驱动战略。

  

   # 风险提示

   - 低空政策不及预期。

   - 低空飞行器安全风险。

  

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