用友网络(600588):业绩承压,全面订阅化及AI化持续推进-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 公司评级：买入（维持）。

   2. 事件回顾：用友网络发布2024年年报，实现营收91.5亿元，同比下降6.6%；云服务业务收入68.5亿元，同比下降3.4%；归母净利润-20.6亿元，亏损同比扩大113%。

   3. 业务表现：

   - 大型企业客户业务收入58.6亿元，同比下降10%，YonBIP续费率达91.5%。

   - 中型企业客户业务收入12.5亿元，同比下降9.7%；云服务业务收入9.3亿元，同比增长7.9%；订阅收入同比增长65.8%，YonSuite续费率提升至95.0%。

   - 小微企业业务实现收入9.6亿元，同比增长19.7%；云订阅收入6.6亿元，同比增长34.1%。

   4. AI布局：公司推出智能助理、数智员工等产品，并在多个头部客户中落地应用，助力企业数智化转型加速。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年营收分别为100亿元、111亿元、124亿元；归母净利润分别为1.5亿元、4.8亿元、8.6亿元。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 研发产品及推广不及预期。

   - 获客不及预期。

   - 客户预算发生变化。

  

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