中国重汽(000951):整车业务逆势增长,配件业务量利齐升-公司年报点评

# 核心观点

   1. 营收与利润增长：中国重汽2024年全年营收为449.3亿元，同比增长6.8%；扣非归母净利润为13.3亿元，同比增长27.3%。盈利能力同比、环比均有所改善，毛利率和净利率分别提升至8.7%和4.2%，ROE为9.7%。

   2. 整车业务表现强劲：公司全年销量13.3万台，同比增长4.3%，优于行业整体水平（国内重卡销量同比下降1%）。天然气重卡和新能源重卡表现突出，出口业务亦有显著增长。

   3. 车桥与配件业务稳健发展：车桥子公司2024年营收72亿元，净利润7.7亿元，利润率维持高位；配件业务营收89.1亿元，同比增长11.2%，毛利率提升至13.7%。

   4. 长期增长动能：受益于重卡以旧换新政策、高端化和物流精细化趋势，公司有望持续保持增长态势。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025/26/27年营收分别为490/534/583亿元，归母净利润分别为17.6/18.9/20.9亿元，EPS分别为1.49/1.61/1.78元。

   - 以2025年3月27日收盘价计算，PE分别为13/12/11倍。

   - 考虑到公司为行业龙头且确定性较强，给予2025年16-18倍PE，合理价值区间为23.90-26.89元，维持“优于大市”评级。

  

   # 风险提示

   全球经济增长不及预期，原材料价格大幅上涨。

  

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