神马电力(603530):复合绝缘子行业龙头,扬帆出海正当时-首次覆盖报告

# 核心观点

   1. 公司作为国内复合绝缘子龙头企业，产品技术领先，具有高壁垒护城河。自主研发的复合绝缘子配方在机械性能和耐老化性能上表现出众，全生命周期成本低且免维护。

   2. 国内特高压建设迎来新一轮高峰期，“十四五”规划项目密集兑现，预计带动公司高电压等级产品订单增长。

   3. 海外电网投资高景气，公司海外收入持续创新高，未来仍有较大增长空间。

   4. 复合横担产品在国内和国际市场实现多点突破，有望成为公司第二成长曲线。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 3.10/4.35/5.55 亿元，同比分别增长 95.5%/40.4%/27.7%。

   - 考虑到公司在特高压建设和海外市场的高景气逻辑下订单有望持续高增长，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 电网投资不及预期；

   2. 绝缘子量产不及预期；

   3. 技术迭代风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。