生益科技(600183):AI打开成长空间,高端CCL持续放量

# 核心观点

   1. 业绩增长显著：2024年公司实现营收203.88亿元，同比增长22.9%；归母净利润17.39亿元，同比增长49.4%。其中，覆铜板和粘结片业务营收147.91亿元，同比增长17.1%，印制电路板业务营收44.84亿元，同比增长43%。

   2. 利润率提升：受益于行业回暖及高端产品出货增加，公司销售毛利率达22.04%，同比提升2.8个百分点；销售净利率同比提升2.23个百分点。

   3. 高端CCL需求增长：AI、高速网络等领域驱动高端覆铜板（CCL）需求增长，公司通过技术突破和市场布局，经营业绩有望持续稳定增长。

   4. 研发投入加大：2024年公司研发投入11.57亿元，同比增长37.6%，覆盖常规FR-4、中高TG、高频高速等全品类产品矩阵，并在超低损耗材料领域取得技术突破。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为27.4亿元、33.4亿元和39.2亿元，对应2025年3月28日收盘价PE分别为24.6倍、20.2倍和17.2倍。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   （1）原材料价格波动风险：公司主要原材料涉及铜、树脂、玻璃布等，大宗商品价格波动及供需失衡可能对生产成本和经营带来不确定性。

   （2）市场竞争风险：行业产能扩张可能导致竞争加剧，影响公司市场份额和盈利能力。

  

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