涪陵榨菜(002507):业绩边际承压,关注改革成效释放-公司事件点评报告

# 核心观点

   1. 毛利率下滑与低价原材料：2024Q4 公司毛利率同比下降 7pct 至 43.38%，主要因终端产品价格折让所致。目前低价青菜头储备预计可使用至 2025Q2，未来毛利率有望边际回升。

   2. 产品表现分化：榨菜和萝卜营收分别同比下降 2% 和 24%，泡菜销量同比增长 16%，但吨价下降 12%。公司通过优化新品包装、品质和口味提升竞争力。

   3. 渠道布局与组织优化：直销和经销渠道营收略有下滑，餐饮渠道持续拓展并实现高增长。公司调整考核方式，提高研发与销售适配度，进一步满足客户需求。

  

   # 盈利预测与评级

   预计 2025-2027 年 EPS 分别为 0.76/0.81/0.85 元，对应 PE 分别为 18/17/16 倍，维持“买入”投资评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济下行风险、渠道开拓不达预期、新品推广不达预期、原材料上涨等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。