江阴银行(002807):息差上,不良下

# 核心观点

   - 亮点：

   （1）业绩增速回升。2024年公司营业收入增速为2.51%，归母净利润增速为7.88%，实现营收和业绩双正增长，主要得益于规模扩张、拨备少提以及少数股东损益下降。2024年计提资产减值损失5.46亿元，同比减少2.36亿元。其他非息收入同比增长32.27%，核心增量收益来自处置债权投资的投资收益。截至2024年末，公司其他综合收益中FVOCI未实现损益规模为2.09亿元，占全年归母净利润的10.26%。Q4单季度归母净利润增速为9.25%，较Q3提升8.55个百分点，主要受益于中收降幅收窄、其他非息收入高增、拨备少提以及少数股东损益下降。

   （2）不良双降。截至2024Q4末，公司不良率为0.86%，环比Q3下降4BP；不良贷款余额为10.70亿元，环比减少0.19亿元；关注率为1.22%，环比改善19BP。

   （3）息差平稳略升。2024年息差为1.76%，较前三季度略升2BP。资产端方面，贷款收益率为3.91%，较上半年下降9BP，但投资类资产与同业资产收益率稳定，生息资产收益率仅下降4BP至3.44%。负债端，存款付息率为1.85%，较上半年下降3BP；同业负债和发行债券成本率分别下降4BP和47BP，计息负债成本率下降5BP至1.89%。

   - 关注：

   部分资产质量前瞻性指标略有波动。截至2024Q4末，公司逾期率为1.35%，较Q2上升8BP；重组贷款率为0.25%，较Q2上升22BP。拨备少提导致2024Q4末拨备覆盖率为369.32%，环比下降82.84个百分点；拨贷比为3.18%，环比下降87BP。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计公司未来营业收入和净利润将保持稳定增长，主要得益于规模扩张、息差平稳以及资产质量改善。

   - 评级关联内容：基于公司区域优势明显、规模持续扩张、业绩表现较好、息差平稳、核心一级资本充足率高且自由现金流充裕等因素，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 经济下行超预期；

   - 宏观政策力度不及预期；

   - 存款竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。