中煤能源(601898):降本增效Q4业绩超预期,低估值央企重估可期

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年度实现归母净利润193.23亿元，同比微降1.1%；Q4归母净利润47.09亿元，同比增长65.5%，环比下降2.4%。

   2. 分红情况：现金分红金额为63.55亿元，A股分红比例32.9%，按3月26日收盘价计算股息率为4.6%。

   3. 煤炭业务：Q4商品煤产量和销量环比增长明显，成本改善对冲了煤价下跌的影响，自产煤吨煤毛利同比提升13元/吨，毛利率达50.0%。全年自产煤毛利为386亿元，同比下降2.4%。

   4. 煤化工：2024年煤化工业务实现毛利31.12亿元，同比下降5.6%，主要因尿素装置大修导致成本增加。

   5. 资本开支与费用：2024年实际资本开支152.94亿元，完成年度计划的95.53%；Q4财务费用环比下降15.88%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为139/140/141亿元，对应3月26日收盘价计算PE为10.02x/9.95x/9.86x。按2024年分红比例32.9%计算，股息率分别为3.28%/3.30%/3.34%，若延续特别分红，股息率有望进一步提升。

  

   # 风险提示

   1、经济承压影响下游需求风险；

   2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。

  

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