海南矿业(601969):油气产量创历史新高,新能源赛道建设加速-2024年报点评

# 核心观点

   1. 整体业绩表现：2024年公司实现营收41亿元（yoy-13%），归母净利润7.1亿元（yoy+13%），扣非归母净利6.8亿元（yoy+24%）。单季度来看，Q4营收8.9亿元（yoy-8.6%，环比-9.3%），归母净利1.6亿元（yoy+10.2%），扣非归母净利2.1亿元（yoy+43%，环比+68%）。

   2. 主营业务表现：

   - 油气/铁矿/贸易营收分别为20/15/4亿元，占比48%/37%/10.5%。油气产量创历史新高，权益产量809万桶当量（yoy+29%），其中八角场气田贡献显著。

   - 铁矿地采原矿产量491万吨（连续3年达产），成品矿产量218万吨（yoy-16.2%）。

   3. 毛利率与业绩贡献：油气/铁矿/贸易毛利率分别为31%/46%/11%，yoy-4/+2/+5pct。油气业务利润增加约18%，带动整体业绩增长。

   4. 全球化布局：公司通过收购Tethys Oil AB、与沙特阿吉兰兄弟矿业公司合作及重组预案，加速在油气、锂盐及锆钛矿领域的布局。

   5. 2025年重点工作：

   - 石碌铁矿深度地采，成品矿产量目标240万吨。

   - 八角场气田增产30%，油气净权益产量目标764万桶当量（yoy+25%）。

   - 布谷尼锂矿一期投产，氢氧化锂项目4月投产，销量目标0.9万吨。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.7/10.2/14.2亿元（前值为8.6/9.4亿元），对应PE分别为19/14/10倍。基于公司战略资源丰富，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   商品价格不及预期；新项目投产节奏不及预期。

  

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