华兰生物(002007):血制品业务实现稳健增长,疫苗业务业绩筑底

# 核心观点

   1. 整体业绩表现：公司2024年实现收入43.79亿元，同比下降18%；归母净利润10.88亿元，同比下降27%；扣非归母净利润9.81亿元，同比下降23%。第四季度收入和利润同比分别下降38%和60%，业绩承压明显。

   2. 血制品业务增长：血液制品板块实现收入32.46亿元，同比增长10.91%，其中人血白蛋白、静注丙球等核心产品表现亮眼。公司新浆站建设加速，采浆量创历史新高，达1,586.37吨，同比增长18.18%。

   3. 流感疫苗价格调整：为刺激市场需求，公司下调四价流感疫苗价格，导致2024年流感疫苗收入同比下降55%，但长期来看有助于扩大市场规模。

   4. 研发投入持续加码：公司在研项目进展顺利，多个产品处于临床试验或审批阶段，未来管线有望进一步丰富。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.5亿元、14.1亿元和15.90亿元，对应EPS分别为0.68元、0.77元和0.87元。当前PE估值为23倍、21倍和18倍，下调评级至“增持”。

  

   # 风险提示

   医保降价和控费风险；流感疫苗销售推广不及预期风险；竞争加剧风险；研发进展不达预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。