海尔智家(600690):2024Q4业绩稳健提升,看好AI与新兴市场空间-公司点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年海尔智家实现总营收2859.81亿元（+4.29%），归母净利润187.41亿元（+12.92%）。单季度来看，2024Q4总营收830.10亿元（+9.88%），归母净利润35.87亿元（+3.96%）。

   2. 产品与地区表现：分产品看，空调收入增长显著（+7.44%）；分地区看，国内/海外收入分别同比增长3.12%/5.32%，其中新兴市场如中东非、南亚等区域增长强劲。卡萨帝品牌收入快增，以旧换新政策利好高端产品。

   3. 盈利能力与运营效率：2024年毛利率提升至27.8%（+0.3pct），净利率略有下降（Q4为4.99%，-0.53pct）。费用端优化，销售/管理费用率分别同比下降0.20/0.10pct。

   4. 投资建议：看好AI赋能、高端化推进及新兴市场潜力，公司分红比例高且回购计划彰显信心。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年海尔智家归母净利润分别为210.40/235.01/260.18亿元，对应EPS分别为2.24/2.50/2.77元。当前股价对应PE分别为12.11/10.84/9.79倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济不确定性、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、海外业务运营风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。