新天然气(603393):城燃盈利好转,新项目成长可期-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩增长：2024年公司实现营业收入37.77亿元，同比增长7.40%；归母净利润11.85亿元，同比增长13.12%；扣非归母净利润11.97亿元，同比增长17.79%。

   2. 季度表现：24Q4营业收入同比下降16.81%，环比下降19.78%；毛利润同比增长26.44%，环比增长34.30%，毛利率为69.33%；归母净利润同比下降18.19%，环比增长9.47%。

   3. 业务结构：煤层气开采和天然气供应毛利占比分别提升至87.32%和7.80%，天然气入户安装劳务业务毛利占比下降4.61pct。煤层气开采毛利率55.29%，同比下降4.58pct；天然气供应毛利率22.26%，同比提升9.56pct。

   4. 产量增长：2024年煤层气产量21.94亿立方米，同比增长28.76%。潘庄区块产量11.08亿立方米，同比下降2.12%；马必区块产量8.97亿立方米，同比增长56.82%；喀什北区块贡献产量1.89亿立方米（24年8~12月）。

   5. 新项目进展：紫金山区块完成三维地震处理解释；成立山西鑫泰亚美新能源有限公司，计划在晋中地区开展煤层气勘查工作。

   6. 价格与成本：国内LNG均价同比下滑7.20%，但公司煤层气以管道气销售为主，价格稳中有涨。潘庄区块价格2.08元/立方米，同比增长0.04%；马必区块价格2.35元/立方米，同比增长7.31%。

   7. 煤炭布局：取得三塘湖矿区七号煤炭资源项目，主产长焰煤，未来计划进行清洁、高效、低碳转化。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025~2027年公司归母净利润分别为14.81亿元、16.31亿元和18.77亿元，对应EPS分别为3.49元/股、3.85元/股和4.43元/股。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   天然气价格下降风险；气井开采不达预期的风险；需求不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。