小商品城(600415):老市场涨租持续,国际数贸城贡献新增量

# 核心观点

   - 2024年业绩表现：公司实现营收157.37亿元，同比增长39.27%；归母净利润30.74亿元，同比增长14.85%；扣非归母净利润29.83亿元，同比增长20.84%。

   - Q4业绩增长加速：Q4营收51.24亿元，同比增长50.97%；归母净利润7.45亿元，同比增长106.94%；扣非归母净利润7.01亿元，同比增长120.44%。主要得益于全球数贸中心项目商务写字楼板块的首次亮相及订购火热。

   - 市场业务持续拓展：老市场收入增长显著，日均客流和外商到访量同比提升；新市场国际数贸中心主体工程全面结顶，计划于2025年10月开业。

   - 新业务表现亮眼：贸易服务收入同比增长22.64%，其中CG平台营收3.41亿元，利润增长102%；Yiwu Pay全年跨境收款总额超40亿美元，净利润增长275%；智慧物流和数字化供应链业务量大幅增长。

   - 费用率优化：销售、管理、研发费用率同比分别下降0.09、1.26、0.04个百分点，主业利润持续提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为36.96亿元、48.74亿元、53.39亿元，对应PE分别为21倍、16倍、14倍。

   - 维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   - Chinagoods平台发展不及预期；支付业务进展不及预期；新业务相关专业人才储备不及预期；义乌市场政策优势减弱风险。

  

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