中交设计(600720):盈利能力有所提升,海外业务高增长

# 核心观点

   事件:公司发布2024年年报。

   对赌业绩目标顺利完成,在手合同及中标待签合同储备充裕。2024年,公.

  司实现营业收入124.34亿元,同减7.98％。其中,勘察设计业务营收为93.19

  亿元,同降3.51％;工程总承包及项目管理业务营收为19.61亿元,同降

  24.27％,主要受工程总承包业务剥离影响;工程试验检测业务营收为4.63亿

  元,同降9.53％;监理业务营收为3.07亿元,同降10.29％。公司实现净利润

  17.81亿元,同降0.79％;实现归母净利润17.51亿元,同降0.84％。2024年

  公司实现新签合同额172.8亿元,其中勘察设计业务115.02亿元,规划咨询

  业务7.39亿元,当前在手合同及中标待签合同储备充裕。

   盈利能力稳步提升,经营现金流有所承压。2024年公司综合毛利率为

  29.40％,同升2.23pc,其中勘察设计业务毛利率为32.41％,同升0.94pct;

  净利率为14.32％,同升1.04pct。2024年期间费用率为8.99％,同降0.02pct;

  期间费用为11.18亿元,同减9963.15万元,其中销售费用同减15.74％,管

  理费用同减7.04％,研发费用同减11.84％,财务费用同增28.68％。2024年

  经营活动产生的现金流量净额为-3.06亿元,较上年同期由正转负,主要系部

  分业主阶段性资金承压,公司部分项目收款周期加长。.

   海外业务实现高增长,战新产业领域加速布局。2024年新签海外合同额2.18

  亿美元,同增81.6％,实现营收7.32亿元,同增67.37％,巩固亚洲、非洲的

  核心区域优势,大力拓展--带-路国别市场,在刚果(金)、塞尔维亚推进传

  统公路铁路项目,落地阿尔及利亚200MW光伏、莫桑比克轨道交通及哥伦比

  亚地铁设计项目。公司积极布局战新产业,新能源领域中标阿尔及利亚

  200MW光伏、武汉天河机场光伏等项目;低空经济领域成立创新中心,构建

  "规划-基建-应用-运营"全产业链体系;地下空间领域研发抗强磁干扰勘察装

  备并在新疆天山隧道示范应用,中标青海300MW压气储能工程。

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.43.19.56、21.04亿

  元,分别同比+5.24％6/+6.16％/+7.54％,对应P/E分别为10.71/10.09/9.38x,

  维持"推荐"评级。

   # 风险提

   固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款回

  收不及预期的风险。