双汇发展(000895):业绩符合预期,吨利创新高-2024年报点评

# 核心观点

   1. 事件：公司发布 2024 年年报，全年总营收 597.15 亿元，同比下降 0.64%；归母净利润 49.89 亿元，同比下降 1.26%。2024Q4 营收 156.03 亿元，同比增长 13.46%，归母净利润 11.85 亿元，同比增长 63.27%。

   2. 肉制品业务：全年营收 247.9 亿元，同比下降 6.2%，销量同比下滑 6.1%，主因终端需求疲软；吨利创新高至 4469 元，同比增长 13.8%。2025 年将推进市场专业化运作和渠道深化，预计吨利维持较高水平。

   3. 屠宰业务：全年收入 303.3 亿元，同比下降 2.1%，对外交易收入增长 1.1%；屠宰量约 1029 万头，同比下降 19%。24Q4 屠宰业务收入同比增长 22%，经营利润扭亏为盈。2025 年将提升养猪业和鸡产业盈利能力。

   4. 分红：全年每股派发现金股利合计 1.41 元，分红率约 98%，对应当前股价的股息率超过 5%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司 2025-2027 年收入分别为 620、641、660 亿元，同比增速为 3.9%、3.4%、2.9%；归母净利润分别为 52.1、54.9、57.2 亿元，同比增速为 4.4%、5.4%、4.3%。对应 PE 分别为 18x、17x、16x，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   食品安全风险、猪价大幅波动风险、冻肉库存减值风险。

  

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